صفحه نخست >> اقتصادی تعداد نظرات: 0

سه عامل بنيادي سير نزولي بورس

بيش از يک ماه است که بازار سهام تهران سير نزولي خود را با کاهش شاخص کل از کانال 76 هزار واحدي شروع کرده و پس از شکستن مقاومت ۷۰ هزار واحدي به کانال 67 هزار واحد سقوط کرده است و طي اين دوره کاهش حدود ۱۰ درصدي شاخص کل بازار سهام رقم خورده است.

کد خبر: 3187

«سه عامل بنيادي سير نزولي بورس» عنوان يادداشت روز روزنامه دنياي اقتصاد به قلم حميد زمان‌زاده (عضو هيات علمي پژوهشکده پولي و بانکي) است که مي‌توانيد آن را در ادامه بخوانيد:

بيش از يک ماه است که بازار سهام تهران سير نزولي خود را با کاهش شاخص کل از کانال 76 هزار واحدي شروع کرده و پس از شکستن مقاومت ۷۰ هزار واحدي به کانال 67 هزار واحد سقوط کرده است و طي اين دوره کاهش حدود ۱۰ درصدي شاخص کل بازار سهام رقم خورده است. سوال اصلي اين است که عوامل بنيادي نزول بازار سهام طي دوره يک‌ماهه اخير چه بوده است؟ با تحليل و بررسي مجموعه شرايط سياسي – اقتصادي از يکسو و بررسي روند ارزش سهام صنايع بزرگ بازار سهام تهران (شامل صنايع پتروشيمي، معدني، فلزات اساسي، بانکداري و خودروسازي) از سوي ديگر،‌ سه عامل را مي‌توان به‌عنوان عوامل اصلي سير نزولي بازار سهام در دوره کوتاه اخير برشمرد:
۱- عامل آغازکننده نزول بازار سهام را مي‌توان عدم حصول توافق هسته‌اي در مذاکرات و تمديد مجدد توافق موقت ژنو دانست؛ در حالي که در ماه آبان خوش‌بيني فعالان بازار سهام رونق نسبي و صعود بازار سهام را از کانال ۷۲ هزار واحدي به کانال 76 هزار واحدي رقم زد، طبيعي بود که عدم حصول توافق در مذاکرات منتهي به سوم آذر، به بازگشت بازار سهام منتهي شود.
اين بازگشت به سرعت رخ داد و طي حدود يک هفته شاخص کل بازار به کانال ۷۲ هزار واحدي بازگشت. صعود و نزول ارزش سهام صنايع خودرو و بانکداري پيش و پس از سوم آذر که بيشترين تاثير را از تحولات مذاکرات مي‌پذيرند، حاکي از اين امر است که نزول ابتدايي بازار سهام از کانال 76 هزار واحدي به کانال ۷۲ هزار واحدي ناشي از عدم حصول توافق هسته‌اي و تمديد مجدد توافق موقت ژنو بود.
۲- با بازگشت شاخص کل به کانال ۷۲ هزار واحدي و تخليه اثر خوش‌بيني به حصول توافق هسته‌اي، انتظار مي‌رفت که سير نزولي بازار سهام نيز متوقف شود، اما سير نزولي اين بازار اين بار در سايه سقوط بازارهاي کالايي به‌ويژه نفت تداوم يافت. سقوط سنگين قيمت نفت، نه تنها به‌طور غيرمستقيم اثر منفي بر آهنگ رشد اقتصادي و در نتيجه بازار سهام دارد، بلکه به‌طور مستقيم نيز از مسير کاهش قيمت محصولات توليدي، صنايع بزرگ بورسي به‌ويژه پتروشيمي و پالايشي را تحت تاثير منفي قرار مي‌دهد. در غياب نمادهاي مطرح پالايشي، صنعت پتروشيمي از طلايه‌داران موج دوم نزول بازار سهام بود. در کنار سقوط قيمت نفت، کاهش قيمت در بازار سنگ‌آهن،‌ فولاد و مس نيز با کاهش ارزش سهام شرکت‌هاي معدني و فلزات اساسي به سير نزولي بازار سهام دامن زد. به اين ترتيب نزول بازارهاي کالايي از جمله نفت، سنگ‌آهن، فولاد و مس عامل اصلي موج دوم ريزش بازار سهام تهران از کانال ۷۲ هزار واحدي به کانال ۶۸ هزار واحدي بوده است. در موج دوم نزول بازار سهام، صنايع بزرگي چون خودروسازي و بانکداري از ثبات نسبي برخوردار بوده‌اند که اين موضوع نقش تعيين‌کننده نزول بازارهاي کالايي در موج دوم نزول بازار سهام را تاييد مي‌کند.
۳- در کنار دو عامل عدم حصول توافق جامع هسته‌اي و نزول بازارهاي کالايي، عدم تحقق انتظارات فعالان اقتصادي در مورد کاهش نرخ‌هاي سود بانکي نيز سايه خود را بر بازار سهام انداخته است. در حالي که انتظار مي‌رفت نرخ‌هاي سود بانکي در سايه کاهش نرخ تورم، اندکي تعديل شوند،‌ اما نظام بانکي کشور تاکنون نشانه‌اي از تمايل براي کاهش نرخ‌هاي سود را آشکار نساخته است؛ بنابراين انتظار مي‌رود هزينه‌هاي بالاي دريافت تسهيلات براي توليدکنندگان فعلا ادامه يابد. علاوه‌بر اين بالا بودن بازدهي همراه با ريسک پايين در بازار پول (نرخ سود)، خود يکي از عوامل انتقال نقدينگي از بازار سهام به بازار پول است؛ بنابراين مي‌توان نتيجه گرفت که عدم تعديل رو به پايين نرخ‌هاي سود بانکي، عامل سوم نزول بازار سهام در دوره يک ماهه اخير بوده است.
بر اين اساس انتظار مي‌رود روند سه متغير کليدي مذاکرات هسته‌اي، قيمت نفت و نرخ سود، نقشي کليدي در تعيين روندهاي آتي بازار سهام ايفا کنند. بروز علائمي آشکار در راستاي حصول توافق جامع هسته‌اي، بازگشت قيمت نفت يا کاهش نرخ سود بانکي مي‌تواند تغيير روند بازار سهام را از فاز رکود به فاز رونق کليد بزند.

نظرات بینندگان

ارسال نظر